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PTA 呈现近强远弱特征

http://www.texnet.com.cn/ 2022-08-03 07:59:22 来源:期货日报

  PTA近月合约价格仍受成本端主导,加工费低位导致PTA开工率压缩,并且近月合约离交割月较近,在移仓换月背景下,PTA价格将偏多运行。然而,远月合约受国际油价区间下移、国内新增产能投放预期以及下游需求负反馈的影响,或有做空机会。

  成本端存在支撑

  欧美处于加息周期,欧洲央行超市场预期加息50个基点,美联储加息75个基点符合市场预期。本轮加息在市场预期范围内,宏观面的悲观情绪得到缓解,对国际油价的利空边际减少。OPEC是否增产目前尚无定论,原油供应压力暂缓。虽然成品油小幅累库导致市场担忧原油需求,但出行需求刚性对盘面存在一定支撑。因此,在成品油库存出现确定性的累积之前,国际油价企稳概率较大。

  此外,石脑油裂解价差低位振荡,烯烃走势弱于芳烃,短期烯烃需求无好转迹象,石脑油裂解价差暂无上行驱动。由于利润偏差,MX至PX的短流程减量。成品油需求转弱导致调油需求下降,进而导致PXN回落,国内PX开工率下滑6.33个百分点至78.99%,PX供应偏紧。由此来看,成本端对PTA近月合约的利好还在。长期来看,在宏观面的压力下,国际油价区间可能下移,从而利空PTA盘面。

  远期投产压力大

  7月,PTA加工费均值在450元/吨附近。截至7月29日,PTA加工费约为384元/吨。加工费低位导致PTA开工率下降至69.29%。按照目前的检修计划来看,8月涉及PTA装置检修量约为800万吨,重启装置700万吨,加上提负、降负以及待定装置,预估8月PTA装置产能利用率提升至76%附近,产量上涨至约475万吨。后续关注PTA加工费的变化,预估在低加工费的状况下,开工率大幅走高概率不大。

  从PTA期货2301合约涉及的新增产能投放情况来看,第三季度PTA新增产能预估为500万吨,第四季度PTA新增产能预估为750万吨。总体而言,今年下半年,新增产能投放压力较大,对PTA远月合约价格存在一定压制,后续关注投产具体落实情况。

  出口量预估向好

  今年以来,PTA出口量均值为34.32万吨。由于海外PTA开工率一直保持低位,预估PTA出口量后续持续向好。虽然出口需求较好,但PTA全年紧平衡预期因聚酯开工率下滑而打破。因纺织终端需求疲弱,产业链积压的高库存短期难以消化,在低利润背景下,聚酯端开工负荷持续回落。PTA由去库预期转为累库预期。

  近期,PTA价格下滑导致聚酯产销有所放量,但总体维持低位,聚酯端后续累库概率较大,下游拖累对产业链的负反馈依然存在。此外,国内新增订单有限,下游开工率难以出现实质性改善,长丝、短纤高库存状况仍将延续,PTA需求难有超预期的好转。笔者了解到,8月部分前期减产检修装置存在重启计划,并且天数与7月相同,需关注8月中下旬是否有新增订单改变产业的负反馈。虽然聚酯新装置多计划8月下旬至8月底投产,但新产能带来的供应增量相对有限。

  综上所述,成本端对PTA近月合约支撑较强,加工费低迷导致PTA开机率下滑,PTA出口向好,PTA累库压力不大,近月合约走势偏多。远期来看,成本端区间下移概率较大,PX供应增加,并且PTA新增产能投放大于聚酯端新增产能投放,预估PTA累库压力增加,PTA远月合约或有做空机会。

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